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周黑鸭遭机构做空背后:面临门店老化、客源流失困境

来源: 每日经济新闻 记者 陈晴 2019-03-06 17:27

原本就不佳的业绩数据,还被指“注水”?作为卤制品知名品牌,周黑鸭(01458,HK)自2016年上市以来就颇受关注。

近日,做空机构Emerson Analytics发布报告称周黑鸭销售数据造假,并分析得出周黑鸭2018年净利润将比其预测数据还要低52.2%。被狙击后,3月5日上午,周黑鸭宣布短暂停牌,目前暂无官方回应。

值得注意的是,3月5日,花旗银行发布研究报告称给予周黑鸭“沽售”评级,并将目标价下降至3.5元。

业绩已有下滑征兆

周黑鸭总部位于湖北省武汉市。2018年中报显示,周黑鸭自营门店总数达到1196家,覆盖全国16个省份。其中,位于华中地区的门店有520家,占比43.4%。

做空机构的狙击正是从周黑鸭位于华中地区的门店入手。Emerson Analytics称其调查人员访问了周黑鸭位于华中地区的所有门店,与周黑鸭官方公布的结果略有不同,最终结果是524家门店。

Emerson Analytics指出周黑鸭日平均客单量、客单均价等销售数据均有所夸大,并分析称周黑鸭2018年的净利润仅2.55亿元,比此前预测的数据还要低52.2%。据悉,2019年1月底,周黑鸭曾公告称,预计2018年度公司拥有人应占净利润较上年下跌约30%。按2017年同期盈利7.62亿元计算,上市公司的净利润将降至5.33亿元。

基于其财务数据,Emerson Analytics还评估称周黑鸭每股应为2.4港元,而周黑鸭停牌前的收盘价为3.69港元/股。

周黑鸭是否真的夸大业绩?就相关事项,3月5日,《每日经济新闻》记者致电周黑鸭方面,工作人员称相关消息以上市公司公告为准。

值得注意的是,早在2018年上半年,周黑鸭的业绩已现颓势。根据周黑鸭2018年中报,公司2018年上半年营收15.97亿元,同比下滑1.3%;实现净利润3.32亿元,同比下降17.3%。对此,周黑鸭解释称,原因包括竞争加剧、门店老化、某些区域及部分门店客流量有所流失等。

不过,同在卤制品行业的绝味食品和煌上煌去年业绩却不错。业绩快报显示,经初步核算,绝味食品2018年实现净利润6.42亿元,同比增长27.87%;而煌上煌2018年净利润为1.73亿元,同比增长22.72%。

花旗下调周黑鸭目标价

沽空机构与周黑鸭公布的数据谁真谁假?

2019年3月5日下午,《每日经济新闻》记者来到武汉市武昌区的中南路商圈。在一家靠近中南路地铁站D出口的周黑鸭门店内,两名工作人员正在整理货品。从当天店内情况来看,为吸引顾客,周黑鸭采取了多项优惠,包括会员购买三样产品可减10元、购买四样产品可减15元等。自记者到店后的一个小时内,除记者外该门店共迎来十单生意。其中有六单来自零散顾客,另外四单则为外卖订单。

据Emerson Analytics的报告,“周黑鸭华中地区单家门店的日平均客单量为125笔,而官方公布的数据为174笔”。

图片来源:每经记者 陈晴 摄

周黑鸭是否业绩造假仍有待回应,但继Emerson Analytics发布做空报告之后,3月5日,花旗银行发布研究报告,将周黑鸭2018年至2020年盈利预测下调约18%,以反映去年业绩差过预期的因素。该行给予周黑鸭“沽售”评级,目标价由4.3元降至3.5元。

花旗银行也关注到了上述沽空报告。其认为,真正值得关注的是周黑鸭的盈利能见度。虽然采取数项措施恢复店铺人流量,但周黑鸭无法收窄2018年下半年盈利跌幅,令该行对管理层执行能力及经营去杠杆化的持续性忧虑加大。

3月5日,中国食品产业分析师朱丹蓬接受《每日经济新闻》记者采访时表示,周黑鸭的直营模式对其2016~2018年的扩张速度有一定影响,但从公司的食品安全内控体系来说将更为稳妥。至于花旗银行下降周黑鸭目标价,朱丹蓬认为周黑鸭上市时的估价“本来就过高”,花旗银行对周黑鸭的评估有一定可信度。

朱丹蓬还分析称,随着卤制品行业的竞争越来越大,周黑鸭遇到了增长瓶颈,如何提高门店业绩是周黑鸭未来需要解决的核心问题。

(来源:每日经济新闻 记者 陈晴

相关报道:周黑鸭否认并驳斥做空机构报告中的指控 恢复交易

3月6日消息,周黑鸭发布澄清公告,否认并驳斥做空机构Emerson Analytics报告中没有事实根据的指控,公司股票于3月6日上午9时恢复交易。

周黑鸭(01458)公布,就近期有机构发出报告对公司的业务营运及财务业绩作出指控,报告披露了其作者可能于该公司股份中拥有淡仓并因此在股份价格下跌时可实现巨额收益。有鉴于此,该公司董事会特此强调,公司股东及有意投资者于阅览报告时应该采取非常谨慎的态度并且将该指控视为其作者获取可能的巨利的途径。诚如下文所具体解释,报告混杂不实错误,蓄意误导以及没有根据的揣测,该公司认为此皆旨在操控股份价格并损害公司声誉。

公告称,公司谨此回应并驳斥报告中有关该业务运营及财务业绩的指控。 该报告诬告该集团主要透过取消销售订单及以不明手段夸大客单价夸大其销量,从而夸大2018年上半年的收益。

就虚假指控该集团的销售记录,集团谨此澄清,该集团并未将任何已取消订单入账作为销售,而该报告完全误解了销售小票单号的运作方式。此外,就已暂停订单而言,订单取消不意味着交易取消。该集团亦谨此澄清,该报告作者所聘调查人员据称观测到的取消订单实为提高营运效率及提升客户服务的操作。

报告指称,该集团将其于华中地区(包括湖北、湖南、河南、江西及安徽省)的店铺于2018年上半年的日均客单数夸大38.7%。该集团谨此澄清,该不实指控乃基于对集团2018年上半年日均客单数的过高估计、对集团截至2018年9月30日止3个月日均客单数并无事实依据的揣测及就不同期间进行具有误导性的对比而得出。

就报告指称该集团将2018年上半年的客单价夸大6.8%而言,该集团澄清,该等失实指控乃基于在统计学上不具意义的样本规模得出,忽视特定店铺的每日客单价波动及不同店铺之间的客单价差额。

此外,报告声称,就其无事实根据的指控该集团透过夸大日均客单数及客单价而夸大收入,集团的过往财务记录亦属伪造及欺诈。

该集团已驳斥该报告中有关夸大日均客单数及客单价的所有未经证实的指控及控告,且该集团认为对虚假过往财务资料的指控完全属无稽之谈及缺乏根据。该集团谨此进一步指出,其所有于招股章程就首次公开发售所披露的过往财务资料及自该时起刊发的年度财务资料已获声誉良好的独立会计师审核,并附有无保留意见。此外,该集团已刊发的年度或中期财务资料无任何迹象表明集团的收益及溢利与集团的现金及债务状况存在不匹配的情况。

公司表示,将不会容忍基于一己私利而对该公司作出的恶意中伤,败坏公司的名声及业务前景。如对公司及╱或其股东及投资者造成任何重大损失,公司将全权保留其所有权利,在适当或有需要的情况下以法律或任何其他途径来维护自身权益。

公告称,公司股份将于3月6日复牌,该公司全权保留权力向刊发该报告的实体及╱或相关个人采取法律行动追讨损害赔偿或其他补偿。

(来源:新浪港股)

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