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这家绫致幕后的ODM要上新三板 数据说了啥?

轩瑞锋尚的盈利模式主要由三部分组成:1. ODM模式。2.一般贸易模式。3.自有品牌模式。

尽管报告期内持续盈利,且净利率呈现缓慢上升趋势,但整体盈利能力偏弱,宏观经济波动、消费疲软、公司管理等因素都将成为轩瑞锋尚面临亏损的隐忧。

有限的现金流导致融资需求和资本背书仍然明显,这或许也是轩瑞锋尚欲挂牌新三板的主要原因。

2015年双11,丹麦绫致时装集团总交易额突破5.2亿元,在服装集团排名中位列第1,旗下Jack&Jones则是男装类目第2名。

作为最早一批进入中国市场的国际品牌之一,绫致的设计、市场和渠道能力,在销售数字里得到验证。而在其背后,一支十年来为绫致设计款式、销售产品的20多人团队,也于8月5日悄然提交了新三板挂牌申请。

人们或许并不会注意到,绫致旗下JACK&JONES、SELECTED 等子品牌的某些款式,出自这家成立于2002年的服装ODM供应商(Original design manufacture,原始设计商)。它的全称为北京轩瑞锋尚科技股份有限公司,主要为包括绫致、ZARA在内的国际服装品牌,提供箱包、纺织品及时尚电子产品的设计开发与销售。

据公开转让说明书显示,报告期内,2014 年、2015 年、2016 年 1-4 月,轩瑞锋尚净利润分别为 8.18万元、41.16万元、33.44万元,销售净利率分别为 0.30%、1.97%、1.99%,毛利率分别为25.50%、27.94%和19.32%。

事实上,有不少默默站在服装品牌背后的ODM,早已长成巨人。比如江苏金飞达服装股份有限公司,于2008年在深圳证券交易所上市,并逐步由ODM业务向OBM转型,打造服装品牌-设计-生产的业务链。

从以上数据来看,轩瑞锋尚盈利能力尚弱,大客户依赖性强,并且设计壁垒明显,它的下一步该怎么走?

ODM为主要盈利模式,尝试创立自有品牌

轩瑞锋尚的盈利模式主要由三部分组成:

1. ODM 模式。轩瑞锋尚通过与品牌客户签订框架协议,约定加工内容及方式、产品质量要求、结算方式等事项,之后根据各品牌风格要求,设计出系列配饰产品供其选择,,并将客户选中的产品交给生产工厂以委托加工的方式批量生产,再将产品销售给品牌客户。

以此为基础,轩瑞锋尚拓展了部分国内服饰品牌的 ODM 业务,包括辽宁千叶、热风、森马等。

2.一般贸易模式。轩瑞锋尚采购诺帝卡等成衣直接对外销售,赚取差价实现盈利。2016年,轩瑞锋尚与有电商运营经验的销售公司润德兴行建立业务合作,试图拓展网上销售渠道。

3.自有品牌模式。从 2014 年开始,轩瑞锋尚创立自有品牌Great Tailor,并在重庆和杭州门店销售。其中,杭州百货大楼门店于 2015 年年中,由于销售未达预期而关闭运营。

目前,这一品牌销售量占比较小,但依托自身设计和供应链整合优势,不排除未来持续性增长的可能。

大客户依赖,盈利能力堪忧

据公开转让说明书显示,2014 年、2015 年、2016 年 1-4 月,轩瑞锋尚前五大客户销售占比分别为 93.34%、97.35%、99.65%。其中,绫致时装(天津)有限公司平均占比约为70%,大客户集中度较高。

另一方面,从服装行业的产业链可以看出,皮革箱包设计业务处于产业中游,下游品牌商往往处于强势地位,因此客户对产品的选择、订购直接决定公司的产品经营重点。

尽管报告期内持续盈利,且净利率呈现缓慢上升趋势,但整体盈利能力偏弱,宏观经济波动、消费疲软、公司管理等因素都将成为轩瑞锋尚面临亏损的隐忧。

值得一提的是,由于轩瑞锋尚主营男装品牌皮具类产品的研发与设计,属于典型的ODM模式,因此在设计环节的增值能力较为明显,致使整体毛利率高于部分同行。

一个可比的对象是,传诚时装主营更为基础的消费服饰产品,市场竞争极为激烈,下游客户强势,甚至倾向于使用 OEM 模式下单采购,设计环节增值能力得不到体现,导致整体毛利率偏低。

需要融资,提升竞争优势

从现金流量来看,轩瑞锋尚正实现正的经营活动现金净流入,由2014 年度的-332.11万元增加至2016 年 1-4 月的703.57万元。报告指出,这一变化主要是因为其提高了存货管控能力,改变以往高库存的运营模式,减少采购资金占用。

不过,有限的现金流导致融资需求和资本背书仍然明显,这或许也是轩瑞锋尚欲挂牌新三板的主要原因。

2016 年 2 月,轩瑞锋尚完成一轮内部融资,由公司股东增资 380 万元,折合每注册资本 21.46 元,整体估值 1 亿元。而在净利润显著增长的发展趋势下,作为主营设计的轻资产公司,轩瑞锋尚欲借助挂牌,在大客户关系维护及同行竞争中赢得更大优势。

(来源:服饰绘 作者:孙姗姗)

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